217永信贵宾会

217永信贵宾会集团：受益供需局势向好业绩增长凸起 增吃炖级

2010年公司实现交易收入31.28亿元，同比增长20.59%
；实现归属于母公司所有者的净利润为3.08亿元，同比增长43.11%
；实现每股收益为0.77元。2011年一季度公司实现交易收入8.16亿元，同比增长33.48%
；归属于母公司所有者的净利润为1.13亿元，同比增长139.90%
；单季实现每股收益为0.28元，超出市场预期。

受益于产能开释和量价上涨，收入稳步提升。2010年公司水泥销量为1068.26万吨，同比增长11.59%，水泥销售价值同比增长6.37%。2011年一季度公司水泥价值和销量提升显著。

一季度水泥价值同比增长23.83%，福建217永信贵宾会二线的投产和供需局势的向好，水泥销量同比增长2.73%。量价齐升公司收入维持不变向上增长。

盈利能力提升，期间用度率降落致业绩大幅提升。2011年一季度公司综合毛利率为32.38%，同比增长7.02个百分点
；2010年综合毛利率为29.17%，同比提高2.44个百分点
；2011年一季度较2010年增幅维持向上，重要是水泥价值同比增幅较大所致。2011年一季度期间用度率为11.96%，同比降落1.79个百分点，也低于2010年用度率12.63%。

混凝土、电力和水泥形成产业链协同效应。公司的新型干法水泥出产线均配有余热发电，同时公司的电厂也为公司提供用电，混凝土业务能够利用自产水泥，公司混凝土搅拌站达到30多家，产业链条的形成有利于阐扬协同效应。

产能充分开释、量价增长和混凝土业务稳步提升公司业绩。

公司是广东地域水泥龙头企业，在粤东市场占有率达到43%。

2011年福建217永信贵宾会二线投产，年产能200万吨，占到2010年总产能的19.30%。将来在国度落后产能裁减和新增产能节造的政策下，广东地域将来落后产能裁减达到800万吨，区域供需局势将持续向好。公司混凝土业务随着市场造就的进行将来将变牵累为业绩增长推力。

盈利预测和投资评级。预计公司2011年到2012年的每股收益为1.51元和1.70元，以收盘价19.12元推算对应动态PE为13倍和12倍，思考到公司供需局势向好，维持公司“增持”评级。

风险提醒:落后产能裁减和需要增长不达预期的风险。

??? (信息起源:金融界)